Оскільки ризик являє собою міру коливання, або ко-леблемості прибутковості, то очікувана прибутковість і ризик по інве-стіціям в цінні папери знаходяться в певному співвідношенні. Як правило, більш високого значення очікуваної прибутковості по даному фінансовому інструменту відповідає і більший уро-вень ризику, і навпаки - чим менше очікувана прибутковість, тим менше і ризик по цьому інструменту. Вибираючи акції з високою очікуваною прибутковістю, слід враховувати і більш високий ризик, що практично означає і більш високі шанси цей дохід не отримати. Вибираючи акції з відносно малим ризиком, слід розраховувати і на відносно малу прибутковість; шанси на по-лучение щодо великої прибутковості невеликі.
У цих умовах, перш ніж прийняти рішення про Інвестуванн-ванні, інвестор повинен усвідомити для себе, яка різниця в ціні при-прийнятний для нього з урахуванням мінливості доходів і очікуваної при-були або збитку, і швидко відреагувати на ринкові зміни курсу. Практика показує, що більшість інвесторів доста-точно енергійно і швидко реагують на очікуване збільшення прибутку. Їх реакція набагато повільніше, якщо мова йде про очіку-даємо збитки. З огляду на передбачувані шанси отримання при-були, інвестори часто сподіваються, що їх рішення в кінцевому підсумку виявляться правильними, і вони отримають певний прибуток. Світовий досвід свідчить, що при підвищенні ризику отри-ня збитків, навіть при збереженні певних шансів на підлозі-чення прибутку, розумніше скоріше вийти з цієї позиції (продати відповідні фінансові інструменти) і тим самим знизити або зовсім уникнути збитків. Схильні до ризику інвестори в цьому випадку можуть зберігати таку позицію досить довго.
Якщо виявляється, що стандартні відхилення двох і більше проектів виявляються однаковими, то для вимірювання ризику за проектом в даному випадку використовують коефіцієнт варіації, кото-рий є ставлення стандартного відхилення до очікуваної прибутковості.
Формально це означає, що
причому в якості проекту з найменшим ступенем ризику серед проектів з однаковими стандартними відхиленнями вибирається проект з найменшим значенням коефіцієнта варіації.
Пояснимо на прикладі особливості використання коефіцієнта варіації для вимірювання ризику.
Приклад 1.2. Нехай дано два види акцій і виділені три майбутніх стану економіки, які характеризуються такими суб'єктивними ймовірностями їх настання (див. Табл. 1.3).
Таблиця 1.3.- Прибутковість акцій і міра ризику (%)
Майбутні стану економіки