Рейтингові агентства та кредитні рейтинги Рейтингове агентство - комерційна організація, що займається оцінкою
платоспроможності, боргових зобов'язань, якості корпоративного управління, якості управління активами емітентів і т.п.
StandartPoor, Moody's Investors Servis, Fitch
Найбільш важливий показник оцінюється рейтинговими агентствами -кредитний рейтинг.
Кредитний рейтинг - поточний висновок рейтингового агентства щодо здатності і готовності боржника (юридичної особи) виконувати свої фінансові зобов'язання (оцінка платоспроможності).
Кредитні рейтинги поділяються на три класи - інвестиційний, спекулятивний і переддефолтному. Наявність рейтингу інвестиційного класу має дуже важливе значення,
оскільки законодавством деяких країн, в тому числі США, для великих інституційних інвесторів забороняється придбання цінних паперів емітентів, які не мають такого рейтингу.
Кредитний рейтинг емітента не враховує характер і умови конкретного зобов'язання, його статус у разі банкрутства, гарантів, страховку і інші атрибути,
характерні для такого інструменту. Розрізняють міжнародні та національні кредитні рейтинги емітентів, у формі кредитних висновків за зобов'язаннями, як в місцевій, так і іноземній валюті.
Таким чином, кредитний рейтинг відображає ризик невиплати за борговими зобов'язаннями і впливає на величину відсоткової ставки, на вартість і прибутковість боргових цінних паперів емітента. При цьому більш високий рейтинг відповідає меншому ризику невиплати.
Вексель Вексель - це цінний папір, що засвідчує нічим не обумовлене зобов'язання
векселедавця (простий вексель) або іншого вказаного у векселі платника (перекладної вексель) виплатити по настанні передбаченого терміну певну суму векселедержателю.
Простий вексель - нічим не обумовлене зобов'язання сплатити грошовий борг кредитору в розмірі та на умовах, визначених у векселі.
Простий вексель виникає зазвичай в результаті товарної угоди. Вексель виступає як засіб платежу.
Перекладної вексель (тратта) - це безумовний наказ векселедавця (трасанта) своєму боржника (платника - трасат) сплатити зазначену у векселі грошову суму по настанні певного терміну векселедержателю (ремітенту). Трассатом зазвичай є третя особа-акцептант (зазвичай банк), який шляхом акцепту приймає на себе
безумовне зобов'язання здійснити оплату.
Перекладної вексель виникає в результаті передачі боргу від векселедавця (трасанта) своєму боржникові (трасату). Векселедавець виступає одночасно кредитором
(Трасата) і боржником векселедержателя (ремітента).
інші умови вважаються ненаписаними.
Обов'язкові реквізити простого векселя:
найменування та місцезнаходження платника.
Індосамент ставиться на зворотному боці векселя і може бути представлений фразами «платіть наказу», «замість мене сплатите» і т.п. Всі особи поставили індосамент несуть солідарну відповідальність, якщо індосант хоче зняти відповідальність повинен поставити фразу «без обороту на мене». Частковий, закреслений індосамент вважається недійсним.
Аллонж - додатковий лист до векселя.
Платіж за векселем може гарантуватися повністю або частково поручительством (аваль) аваліста. Відмітка про аваль ставиться на лицьовій частині векселі і являє собою фразу «платіж гарантую» і підпис поручителя.
Акцепт - прийняття до платежу векселя платником, проставляється зазвичай в лівій частині лицьового боку звеселяючи слово «акцептований» і підписується платником.
Угоди з векселями в силу недостатньої прозорості ринку є високоризиковими.
При несплаті векселя у встановлений термін слід здійснити нотаріальний протест. Вексель є абстрактним грошовим документом і не забезпечується заставою.
Економічні види векселів.
Товарний вексель - вексель, підставою для видачі якого є боргове відношення, що виникло з товарної угоди купівлі-продажу, в якій передача товару покупцеві за часом відокремлюється від сплати грошей.
Фінансовий вексель - вексель, підставою для видачі якого є боргове відношення, безпосередньо засноване на позичку грошима. Наприклад, учасник ринку передає банку грошову суму в борг, а натомість отримує фінансовий вексель на велику суму.
На світовому ринку фінансові векселі називаються комерційними цінними паперами і можуть емітуватися не тільки банками на термін менше 1 року (зазвичай шість місяців).
Банківські (фінансові) векселі можуть бути придбані після внесення повної суми коштів на рахунок банку, вони використовуються як засіб розрахунків, а також для отримання процентного або дисконтного доходу.
При випуску власного векселя комерційний банк може виступати:
1. векселедавцем простого векселя
2. векселедавцем переказного векселя забороняється їм для пред'явлення до
3. векселедавцем неакцептованного переказного векселя
4. акцептантом переказного векселя
5. одночасно векселедавцем і акцептантом одного і того ж переказного
векселі Банки здійснюють такі види операцій:
- облік векселів. Векселедержатель передає (продає) векселі банку за індосаментом до настання терміну платежу і отримує за це вексельну суму за вирахуванням за дострокове отримання певного відсотка від цієї суми,
- видачу позичок до запитання за спеціальним позичковим рахунком під забезпечення векселів,
- прийняття векселів на інкасо для отримання платежів і для оплати векселів у строк.
Операції з векселями
1. Вексельний кредит
1. представницькою. Підприємства враховують векселі в банку та настання платежу шляхом передачі векселя за індосаментом, отримуючи від банку вексельну суму, зменшену на дисконт.
2. векселедательский кредит. Підприємство укладає з банком кредитний договір, за яким отримує прості векселі цього банку. Підприємство зобов'язане до певного терміну надати банку покриття, що відповідає сумі векселів.
3. по онкольному рахунку. Підприємство відкриває спеціальний позичковий рахунок
в банку в заставу векселів.
2. Інкасування векселя. Підприємство доручає банку одержати платіж по
3. доміцілірованія векселі. Підприємство доручає банку здійснити платіж по
Ознаки домициляции векселів банком:
3.1 банк виступає платником за векселем.
3.2 зовнішніми ознаками домицилированного векселі є слова «сплата» або «платіж в банку», вміщені під підписом платника.
3.3 банк оплачує доміцильований вексель у разі, якщо раніше платник вніс йому вексельну суму або якщо клієнт має у нього на своєму розрахунковому (поточному)
рахунку достатню суму і уповноважує банк списати з його рахунку суму, необхідну
для оплати векселя.
4. Вексель може використовуватися для фондових операцій.
5. Вексель може виступати об'єктом застави (індосамент містить слова «валюта в заставу" або "валюта в забезпечення").
Вексельний обіг регулюється "Положенням про переказний і простий вексель" від
Ощадний і депозитний сертифікати.
Сертифікат - цінний папір, що засвідчує суму вкладу, внесеного у кредитну організацію і право власника сертифіката на отримання після закінчення встановленого строку суми вкладу та обумовлених відсотків.
Сертифікати можуть бути іменними і на пред'явника, випускаються тільки в національній валюті. Не можуть служити розрахунковим засобом. Відсоток встановлюється при видачі сертифіката і кредитна організація не має права в односторонньому порядку змінити ставку відсотків. Виплата відсотка здійснюється одночасно з погашенням цінних паперів. Сертифікат повинен містити такі обов'язкові реквізити, відсутність в
тексті бланка будь-якого з них робить сертифікат недійсним.
Депозитний сертифікат - цінний папір, призначена для юридичних осіб, до одного року. Грошові розрахунки при купівлі або продажу депозитних сертифікатів і
виплата відсотків здійснюється тільки в безготівковому порядку.
Дохід за депозитними сертифікатами може бути процентним або дисконтними. Ощадний сертифікат - цінний папір, призначена для фізичних осіб,
Дохід за ощадними сертифікатами прирівнюється до доходу по вкладу.
Право вимоги за сертифікатами може бути передано третім особам шляхом здійснення спеціальної написи на бланку - цесії, додатково укладається договір поступки права вимоги. При достроковому пред'явленні сертифіката виплачується сума вкладу та відсоток за вкладами до запитання, якщо в умовах випуску не зазначений інший відсоток. Грошові розрахунки - в безготівковому і готівковому.
Ризик емітента та інвестора
Поділяються ризики емітента та ризики інвестора. Серед ризиків емітента
основними є наступні:
- ризики умов випуску та обігу визначаються можливістю настання таких подій, які змінять величину передбачуваної вартості залученого капіталу;
- ризик ліквідності пов'язаний з можливістю фінансових втрат при реалізації цінних паперів. На вторинному ринку цей ризик може проявлятися як зміна розміру комісійних за реалізацію цінних паперів і в зниженні передбачуваної ціни реалізації.
Чим менше шанс реалізувати цінний папір, тим вище ризик ліквідності;
- ризик нерозміщення є основним ризиком емітента, оскільки якщо в результаті продажу акцій реалізовано менше 25% випущених акцій. Рівень ризику нерозміщення визначається інвестиційною привабливістю акцій, наявністю платоспроможного попиту на ринку, інвестиційною активністю в інших сегментах фінансового ринку;
- тимчасової ризик - це ризик випуску акцій в обіг в неоптимальний час;
- ризик неплатежу для емітента пов'язаний з діючою системою розрахунків,
що дозволяє не платити протягом певного періоду часу за акції.
При проведенні інвестиційних операцій інвестор неминуче стикається з ризиком можливих фінансових втрат.
Перш за все це ризик ліквідності. Під ліквідністю розуміється можливість продажу необхідної кількості цінних паперів протягом короткого часу без значної втрати їх первісної вартості. Ліквідність залежить від кон'юнктури ринку - при високій кон'юнктурі (високий попит) відбувається приплив грошових коштів на ринок і ціни рухаються вгору, при низькій спостерігається відтік капіталу з ринку цінних паперів в інші сектори, курс паперів знижується. Індикаторами неліквідного ринку є відсутність постійних котирувань, значні спреди котирувань на покупку і продаж,
різкі коливання цін від угоди до угоди, невеликі обсяги і частота угод. Політичний ризик - це ризик фінансових втрат у зв'язку зі зміною
політичної системи, розстановки політичних сил, політичною нестабільністю суспільства.
Джерелом кредитного ризику є компанія - емітент. Це ризик того, що емітент, що випустив боргові цінні папери виявиться не в змозі виплатити відсоток по них або основну суму боргу.
Процентний ризик для інвестора пов'язаний з можливістю зміни процентної ставки, яка залежить від облікової ставки Банку Росії, банківської відсоткової ставки, ставки ГКО, ставок по облігаціях і сертифікатами. При високому рівні банківських процентних ставок курс корпоративних цінних паперів зменшується, і навпаки.
Технічні ризики для інвесторів пов'язані з неотлаженностью технічної і правової сторін процесу переоформлення прав власності на акції.
Основи управління портфелем цінних паперів
При вкладеннях в цінні папери інвестор повинен визначити основні цілі інвестування, склад інвестиційного портфеля, прийнятні види цінних паперів, що відповідають набору деяких інвестиційних якостей, термін інвестує ания, принципи диверсифікації портфеля. Саме ці посилки і визначають характер інвестиційної стратегії інвестора, на який також впливають можливості інвестора і стан ринку.
Під портфелем цінних паперів в даний час в російських умовах розуміється сукупний облік всіх придбаних в результаті інвестиційних операцій цінних паперів.
Його балансова вартість формується спочатку з цін покупки, а потім підлягає регулярній переоцінці.
Тип портфеля визначається його інвестиційними характеристиками і, перш за все,
співвідношенням ризик / дохід. Визначальною ознакою класифікації портфеля є спосіб отримання доходу по портфелю - за рахунок зростання курсової вартості або поточних виплат (дивідендів і відсотків).
Портфель зростання формується з акцій, курсова вартість яких зростає. Темпи зростання курсової вартості визначають тип портфеля, що входить до цієї групи. Портфель агресивного зростання націлений на максимальний приріст капіталу, ризик вище середнього, дохід максимальний. Портфель консервативного зростання має найменший ризик. Складається з акцій компаній, що мають невисокий, але стійкий темп зростання і державних цінних паперів, склад стабільний протягом тривалого періоду часу, націлений на збереження капіталу. Портфель середнього зростання поєднує інвестиційні властивості агресивного і консервативного зростання, складається як їх надійних цінних паперів, придбаних на тривалий термін, так і з періодично оновлюваних ризикованих фінансових інструментів. При цьому забезпечується середній приріст капі тала і помірний ризик.
Портфель доходу орієнтований на отримання високого поточного доходу - відсоткових і дивідендних виплат. Складається з акцій доходу, для яких характерний
помірне зростання курсової вартості і високі дивідендні виплати, облігацій з високою купонною ставкою. Метою формування такого портфеля є отримання доходу,
величина якого відповідала б мінімальний ступінь ризику консервативного інвестора. Портфелі доходу можуть бути поділені на портфелі регулярного доходу
(Середній дохід при мінімальному рівні ризику) і портфелі дохідних паперів (високий дохід при середньому рівні ризику).
Класифікації портфелів залежно від ступеня ризику відповідає і класифікація інвесторів - консервативні, помірно-агресивні, агресивні. На ринку присутня і такий тип інвестора, як нераціональний, портфель якого характеризується як безсистемний (відсутні чіткі цілі інвестування, паперу підбираються довільно).
Типу портфеля відповідає і тип інвестиційної стратегії - агресивної,
спрямованої на використання всіх можливостей ринку або пасивної, з використанням розподілу паперів за термінами до погашення і здійснення мінімально необхідних угод по реструктуризації.