У світовій економіці знову стала популярна тема глобальної фінансової дисбалансу. На цей раз у зв'язку з Німеччиною.
Нове джерело дисбалансу
Ситуація з участю Німеччини в глобальний дисбаланс така.
За підсумками минулого року її зовнішньоторговельний баланс (і поточний платіжний баланс) показав грандіозний профіцит: німецький експорт перевершив німецький імпорт на $ 300 млрд.
Китай, що йде тут на другому місці, здорово відстав - всього $ 200 млрд. Профіцит поточного платіжного балансу наблизився до 8% ВВП. Таким чином, Німеччина продає за кордон дуже багато, а купує відносно мало.
МВФ недавно заявив, що Німеччина має зовнішньоторговельний профіцит, який важко виправдати і який шкодить глобальної економічної стабільності. Тобто її зовнішньоторговельні партнери, не маючи можливості продавати товари в Німеччині, повинні здійснювати масштабні запозичення на світовому кредитному ринку, щоб штучно пожвавити виробництво.
Система управління обумовлена досягнутої ще кілька десятиліть тому домовленістю між промисловцями і профспілками про обмеження зарплат в інтересах конкурентоспроможності (саме тому в 1950-1960-і роки профіцит поточного платіжного балансу в Німеччині становив близько 3% ВВП, і саме тому він так виріс зараз).
В даний час представники профспілок входять до ради директорів всіх німецьких компаній і мають право вирішувати, що для працівників важливіше - підвищення зарплати або скорочення експорту.
І зазвичай вони вибирають обмеження зарплат. У свою чергу, промисловці пропонують профспілкам компенсацію у вигляді безкоштовних курсів підготовки працівників або гнучкого робочого графіка. В результаті роботи такої системи частка споживчих витрат у ВВП в Німеччині впала до 54%, в той час як в США вона становить 60%, а у Великобританії - 65%.
Ще однією причиною низького рівня імпорту Німеччини є високий рівень заощаджень в економіці. Іноземні конкуренти зазвичай заявляють, що стимулювання заощаджень, а не споживання - це німецька протекціоністська політика. Німецька влада у відповідь вказують, що суспільство старіє і тому природно прагнення людей робити заощадження на чорний день.
На думку президента США Дональда Трампа, німецький профіцит - це дуже погано
Однак звертає на себе увагу те, що в останні роки зростання рівня заощаджень доводиться зовсім не на громадян, а на компанії, які намагаються не інвестувати прибутку від експорту всередині країни, а віддавати їх у позику за кордон. А також на німецьку владу, які зростання витрат і збільшення державного споживання воліють жорстку бюджетну політику. Від бюджетного дефіциту 3% ВВП Німеччина зараз перейшла до бюджетного профіциту.
Першим яскравим прикладом глобального дисбалансу можна вважати період 1870-1914 років, коли в світі запанував класичний золотий стандарт. Дисбаланс проявився в тому, що в країнах, що вивозять капітал (Великобританія, Німеччина, Франція і Голландія), профіцит поточного платіжного балансу досяг майже 10% ВВП, а в країнах, його ввозять (Аргентина, Канада і Австралія), утворився дефіцит 5% ВВП .
Щодо золотого стандарту можна сказати наступне. Золото служило світовою валютою з VI століття до н. н.е.- з часів правління лидийского царя Креза. У Новий час прообразом золотого стандарту стала система, введена в Англії в 1717 році, коли паперові гроші стали обмінюватися на золоті за фіксованим курсом (ця система в Великобританії проіснувала з перервами на війни до 1931 року). У країнах, які дотримувалися такого стандарту, паперові гроші були забезпечені золотом на 20-100% (іноді навіть більше, якщо у держави було більше золота, ніж воно надрукувало грошей).
Золотий стандарт України не був нав'язаний якийсь конференцією або організацією - це був добровільний клуб країн, які побажали скористатися його перевагами.
По-перше, повною відсутністю інфляції, по-друге, надшвидким зростанням економіки і зовнішньої торгівлі. Ніяких писаних правил стандарту не існувало - просто уряду давали зрозуміти, що будуть обмінювати папір на золото за фіксованим курсом і валютні курси країн-членів клубу будуть стабільними. Також ці країни забезпечували повну свободу руху капіталу і мінімальне втручання держави в економіку.
Після Англії золотий стандарт в 1818 році ввела Голландія, в 1871-м - Японія і Німеччина, в 1876-м - Франція і Іспанія, в 1879-м - Австрія, в 1893-м - Росія, в 1898-м - Індія, нарешті , в 1900-м - США.
Саме в період золотого стандарту і першого глобального дисбалансу світова економіка в результаті технологічних інновацій набула сучасних рис.
Власне, це відчуття одне глобальний ринок і фінансової системи і призвело до утворення дисбалансу. Але саме в зв'язку з золотим стандартом ліквідація цього дисбалансу ставала легкою і природною.
Деякі країни мали зовнішньоторговельний профіцит, а їх партнери - дефіцит, який могли погасити золотом. У профіцитних країнах через збільшення грошової маси починалася невелика інфляція, в дефіцитних - дефляція. Відповідно, експорт в перших ставав дорожче, імпорт зростав, і їх профіцит перетворювався в дефіцит, і навпаки - золото починало перетікати в зворотному напрямку.
В сучасних умовах, коли про золотий стандарт давно забули, мова про легке подоланні глобального дисбалансу вже не йде.
Крім того, як видатний учасник глобального дисбалансу згадувався Китай, членом G7 не є.
Зі свого боку, США обіцяли стимулювати заощадження у власній економіці, а країни Євросоюзу - забезпечити підвищення продуктивності.
Як в розвинених, так і в країнах, що розвиваються ситуація з профіцитом платіжного балансу не відрізняється постійністю
При цьому найбідніші країни, які експортували сировину, в ті роки демонстрували стійке профіцит поточного платіжного балансу - це результат зльоту світових нафтових цін на нафту. І навпаки, ті найбідніші країни, які сировину імпортували, показували настільки ж стійкий дефіцит.
Природно, ситуація з глобальним дисбалансом була і є ключовим предметом турбот МВФ - в тому числі і в плані його впливу на країни, що розвиваються, зокрема Росії.
Глобальний дисбаланс помітно зменшився в результаті світової фінансової кризи, однак багато хто побоюється, що він знову почне збільшуватися, якщо уряди різних країн цьому не перешкодять ».
Китай - один з головних учасників глобального дисбалансу, але в минулому році він відстав від Німеччини
Відновлення балансу позначиться на реальному ефективному курсі валют, тобто на зміну цін в кожній країні в порівнянні зі зміною цін в країнах, які є її основними торговельними партнерами. У США реальний ефективний курс долара впаде на 5,5%, тобто внутрішні ціни на товари американського виробництва помітно знизяться в порівнянні c внутрішніми цінами в інших країнах. У той же час в Китаї реальний ефективний курс юаня зросте на 7% - ціни на товари китайського виробництва виростуть.
У нафтовидобувних країнах (в тому числі Росії) реальний ефективний курс валют підніметься на 4%, тобто товари подорожчають щодо товарів в інших країнах. В азіатських найбідніших країнах, що розвиваються реальний ефективний курс знизиться на 2% - товари тут подешевшають.
Пояснюється це такими міркуваннями. Оскільки провідним виробником промислових товарів в світі є Китай, через зменшення китайського експорту світові ціни на текстиль і одяг в разі збалансування світових фінансів збільшаться на 1,5%, ціни на продукцію важкого машинобудування - на 1%, на товари легкого машинобудування - на 0,5%.
«Кілька дивно, але ціни на товари добувної промисловості також зростуть щодо цін на інші товари. Це пов'язано з двома обставинами. По-перше, в разі ліквідації глобального дисбалансу у всьому світі відбудеться зростання експорту, в тому числі експорту обробних галузей, незважаючи на скорочення експорту промислових товарів з Китаю. А так як обробна промисловість в цілому споживає більше продукції добувної промисловості, ніж, скажімо, сфера послуг, то світовий попит на цю продукцію зросте.
По-друге, так як виросте експорт з США, в світі відбудеться зсув від експорту продукції легкої машинобудування до експорту продукції важкого машинобудування, яке споживає більше мінеральних ресурсів. Що стосується пропозиції цих ресурсів, то їх експорт з Китаю і нафтовидобувних країн скоротиться, так як весь експорт з цих країн зменшиться у зв'язку з підвищенням реального ефективного курсу їх валют », - зазначає Ян Іонжень.
Якраз через поєднання подорожчання промислових товарів і сировини в азіатських країнах погіршаться умови зовнішньої торгівлі, знизиться внутрішнє споживання, скоротяться інвестиції - отже, внутрішні ціни впадуть.
Якщо брати найбідніші країни, що розвиваються в цілому, то у них в разі ліквідації світового платіжного дисбалансу торговий баланс покращиться через зростання експорту і зниження імпорту. Експорт збільшиться за рахунок поставок товарів на всі ринки, крім американського, оскільки США взагалі значно скоротять імпорт.
Якщо ж розглядати окремо азіатські найбідніші країни, то для них, навпаки, американський ринок стане більш доступний, так як в даний час їх звідти витісняє Китай, а його експорт в разі ліквідації дисбалансу скоротиться в найбільшою мірою.
Глобальна зміна цін внаслідок цієї ліквідації вплине на умови торгівлі найбідніших країн, що розвиваються неоднозначно. Найбідніші країни Африки і Центральної Азії в цілому виграють, тому що роблять ставку на експорт мінеральних ресурсів, які подорожчають.
Не дивно, що найбільшою мірою умови торгівлі покращаться для Китаю і погіршаться для США. Перший виграє в ціновому відношенні від скорочення свого експорту, а другі програють в зв'язку з ростом свого.
Такі парадоксальні висновки випливають з тієї обставини, що обидві країни дуже великі, експорт у них дуже значний, а чим більше їх експорт, тим нижче світові ціни на вивозяться ними товари.
«Таким чином, можна зробити висновок, що, хоча найбідніші країни, що розвиваються зіграли вкрай незначну роль у виникненні глобального платіжного дисбалансу, відновлення балансу сильно вплине на їхню економіку. Це вплив можна буде відчути і в зміні обмінних курсів, і в зміні цін на експортовані та імпортовані товари. В цілому найбідніші країни в разі ліквідації глобального дисбалансу повинні виграти », - вказує Ян Іонжень.
Головні новини від «Комерсант» ви можете отримувати у ВКонтакте