![Портфельний менеджмент (бета-коефіцієнт) портфельний менеджмент](https://images-on-off.com/images/145/portfelniymenedzhment-9a301970.png)
Саме поняття портфельного (або інвестиційного) менеджменту з'явилося майже одночасно з появою цінних паперів. Однак його методологія бере свій початок з часу появи поняття ринкової ціни. Для інвестора важливим є придбання недооцінених акцій, ринкова ціна яких занижена, і їх реалізація, коли вони стають переоціненими. За рахунок цього відбувається максимізація прибутку.
Поняття, що використовуються в інвестиційному менеджменті
Найбільш важливим поняттям, на якому будується вся теорія портфельних інвестицій, є поняття ризику. Це визначення є невизначеність доходу, який буде отриманий від цінних паперів в кінці періоду інвестування. Виміряти ризик можна за допомогою дисперсії (розкиду) доходу за будь-який період часу.
Існує кілька видів ризику:
- систематичний або так званий ринковий обумовлений факторами, які характери для всього ринку цінних паперів;
- Несистематичний або власний пояснюється внутрішніми факторами компанії-емітента даного цінного паперу.
Рівень ринкового ризику цінного папера характеризується її коефіцієнтом бета. Він розраховується як регресія між прибутковістю даної акції і загальної прибутковістю ринку. Ринкова прибутковість визначається індексом, який розраховується виходячи з капіталізації акцій найбільш значимих компаній, представлених на цьому ринку.
Підсумковий ризик може бути розрахований виходячи з декількох моделей:
- двухфакторная. Ризик складається з суми систематичного і несистематичного ризиків;
- трехфакторную. Крім двох вищезгаданих факторів додається ризик галузі;
- різні багатофакторні моделі оцінки ризику.
Для визначення сукупного бета-коефіцієнта за все портфеля важливим показником є вага кожної окремої паперу, що є відношенням вартості цього активу до повної вартості портфеля. Коефіцієнт бета для всього портфеля розраховується як сума добутків цього показника для кожного цінного паперу і її ваги.
У випадку ідеальної диверсифікації портфеля цінних паперів, на зміну його прибутковості впливає тільки зміна ринку, тобто він не має несистематичного ризику. У цьому сенсі основним завданням інвестора є знаходження ефективного портфеля, при вкладенні в який буде отримана необхідна прибутковість з мінімальним загальним ризиком.
Стратегії портфельного менеджменту
![Портфельний менеджмент (стратегії портфельного менеджменту) портфельний менеджмент](https://images-on-off.com/images/145/portfelniymenedzhment-94dc151c.jpg)
Пасивний портфельний менеджмент базується на гіпотезі, що портфельні інвестиції завжди більш ефективні, ніж вкладення в один папір. Тобто інвестор після визначення складу вкладень вже не турбується про його зміну.
Але не варто забувати, що ринок постійно змінюється. Тому без перевірки і коригування складу портфеля дохід, який буде отриманий від вкладень, може значно відрізнятися від передбачуваного.
Фактично в процесі інвестування інвестор орієнтується на еталонний портфель, який має еталонну прибутковість при порівнянні з прибутковістю реального портфеля.
У тому випадку, коли інвестор віддає перевагу активному портфельний менеджмент, його метою є отримання прибутковості, що перевищує прибутковість еталонного портфеля. Для початку необхідно визначитися зі складом еталонного портфеля. У зв'язку з тим, що передбачувана прибутковість портфеля залежить виключно від його бета-коефіцієнта, менеджер спочатку передбачає, що у портфеля інвестора і еталонного коефіцієнти однакові.
Далі менеджер трансформує свій портфель і порівнює отримується бета з еталонним портфелем інвестицій. При цьому він постійно прагне до максимізації різниці між потенційною прибутковістю портфелів інвестора і еталонного. Цілком можливо, що при цьому інвестор погодиться піти на певний ризик. Але в разі якісної диверсифікації портфеля ризикова складова прагне до нуля.
Таким чином, обидві стратегії портфельного менеджменту не досконалі, в кожному разі вибір однієї з них залежить лише від переваг інвестора.